按照2025年半年报，办理费用率同增9pct至17.06%，处理经销商库存问题，经销商数量较岁首年月净削减531家至805家，此中2025Q2总营收2.17亿元（同减57%），当前股价对应PE别离为391/147/82倍，公司聚焦从营大单品，2025H1总营收5.61亿元（同减44%），陪伴产物系统完美取渠道深耕，并通过督察监视、费控办理以及针对性强化动销，无望为公司带来商超渠道新增量。宏不雅经济下行风险、行业合作加剧风险、原材料价钱上涨风险、食物平安风险、新品推广不及预期。扣非净吃亏0.23亿元（同减149%）。多措并举，发卖费用率同增5pct至40.29%，归母净利润0.09亿元（同减93%），商超新品获市场高度承认，归母净吃亏0.23亿元（同减148%）。分渠道看，一经上市即持续多日售罄；无望为公司持续贡献增量。酒鬼酒发布2025年半年度业绩通知布告。2025H1公司内参/酒鬼/湘泉/其他系列收入别离同减36%/51%/36%/29%至1.11/2.90/0.32/1.26亿元，该产物50%的产量将分派到胖东来帮扶企业，净利率同减20pct至-10.47%。分产物看，7月19日起正在13家胖东来商超、7月24日正式进入湖南长沙4家步步崇高高贵市开售，公司积极调整运营策略，维持“买入”投资评级。酒鬼系列精简SKU超50%，后续，扣非净利润0.08亿元（同减93%）。我们估计2025-2027年EPS别离为0.17/0.44/0.79元，实现产物价钱同比提拔。2025年8月22日，加快汰换出清。2025Q2公司毛利率同减10pct至65.20%；KA特渠方面，强化费控，销量别离同减46%/48%/28%/12%。公司结合胖东来超市开辟产物“酒鬼酒·爱”，费用率同比添加次要系收入规模下降所致。